Cómo la SEC puede proteger a los inversores, las empresas y el público de otra crisis energética en Texas


La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está considerando realizar cambios importantes en los requisitos de divulgación para reflejar el creciente reconocimiento de que el cambio climático plantea riesgos importantes para el sistema financiero de EE. UU.

Esta semana, cientos de inversores, empresas y estadounidenses preocupados respondieron a la SEC solicitud de aportes públicos sobre la divulgación del cambio climático.

Un análisis reciente de Brookings del que uno de nosotros es coautor sobre la intersección del cambio climático y los mercados financieros ha demostrado que un punto ciego significativo para las instituciones financieras es cómo los impactos físicos de un mundo en calentamiento afectan los activos. Pero, fuera de los seguros, se ha dicho relativamente poco sobre las vulnerabilidades financieras derivadas del clima extremo.

La tormenta masiva que azotó Texas en febrero, conocida como Winter Storm Uri, destaca los peligros de ignorar los riesgos físicos del cambio climático. Las gélidas temperaturas y los consiguientes apagones provocaron la muerte de más de 150 personas y causaron miles de millones de dólares en daños. Los apagones también afectaron a decenas de empresas públicas, cientos de pequeñas empresas y millones de vidas, lo que generó una gran cantidad de preguntas para los funcionarios públicos.

En nuestro nuevo informe, nos enfocamos en una de esas preguntas: ¿Qué sabían los mercados financieros sobre las probabilidades y los impactos de una tormenta como esta antes de que sucediera? Nuestro informe analiza las divulgaciones regulatorias de la SEC realizadas por empresas de servicios públicos y proveedores de electricidad que cotizan en bolsa en Texas, y ofrece una respuesta clara: no mucho.

Aunque Winter Storm Uri era previsible, y muchas empresas, en diversos grados, tenían planes de climatización, los requisitos de divulgación de la SEC existentes no provocaron presentaciones que transmitieran lo bueno, lo malo y lo feo en la preparación de las empresas de servicios públicos, los generadores de energía y los reguladores. Los trágicos acontecimientos puestos en marcha por Uri ponen de relieve la necesidad de una mejora significativa. Parte de esa mejora debería venir en forma de Reglas de la SEC que exigen la divulgación de información climática específica y útil para la toma de decisiones, Grupo de trabajo sobre divulgación financiera relacionada con el clima (TCFD) y alineado con la ciencia climática líder. Mejores divulgaciones climáticas pueden ayudar a los inversores a analizar, gestionar y valorar el riesgo climático, lo que a su vez puede permitir a las empresas adoptar más medidas de resiliencia climática y, por lo tanto, mitigar la destrucción de eventos extremos como la tormenta invernal Uri.

La previsibilidad de la tormenta invernal Uri

Para analizar la capacidad de los inversores para incorporar el riesgo de un evento como Winter Storm Uri en la toma de decisiones, revisamos los informes 10-K de siete compañías que operan en el sector eléctrico de Texas: tres generadores de energía que cotizan en bolsa y cuatro servicios públicos que cotizan en bolsa. La SEC requiere que las empresas públicas presenten 10-K anualmente para proporcionar a los inversores y al mercado detalles sobre el desempeño financiero corporativo. Los 10-K respaldan la toma de decisiones de inversión y son la base de la evaluación de riesgos financieros. Debido a que el cambio climático presenta claros riesgos financieros para las empresas, esperaríamos que la discusión de los riesgos relacionados con el clima apareciera en 10-K, no diferente de los riesgos financieros tradicionales. Sin embargo, rara vez lo hacen.

Los generadores de energía y las empresas de servicios públicos de Texas, en particular, tienen buenas razones para abordar los riesgos físicos relacionados con el clima en sus 10-K, dados tanto los encuentros pasados ​​con el clima extremo como la ciencia climática y los modelos de riesgo cada vez más sofisticados disponibles para el sector eléctrico. En 2019, Texas representó Siete de los desastres climáticos y meteorológicos de 14 mil millones de dólares de los Estados Unidos. En 2017, Texas enfrentó cortes de energía significativos debido a las lluvias torrenciales y los intensos vientos del huracán Harvey. En 2011, las bajas temperaturas causaron fallas eléctricas que afectaron a 3.2 millones de tejanos, lo que llevó a la Comisión Federal Reguladora de Energía y a la Comisión de Confiabilidad Eléctrica de América del Norte a emitir un informe pidiendo que los generadores de energía y los servicios públicos de Southwestern acondicionen sus operaciones para el invierno.

Con base en esos desastres ambientales pasados ​​y la ciencia climática existente, las empresas conocen cada vez más la mayor intensidad y frecuencia de eventos climáticos extremos como la tormenta invernal Uri, con un nivel de incertidumbre común para muchos riesgos financieros.

El régimen de divulgación existente no preparó a los inversores para la tormenta invernal Uri

A pesar de esta previsibilidad, las regulaciones de la SEC existentes no provocaron presentaciones de la compañía de información de riesgo físico específica y útil en los informes 10-K revisados. Las divulgaciones de riesgo limitadas, a su vez, socavan la toma de decisiones de los inversores y la función general del mercado.

Nuestra investigación encontró que los 10-K consideraban el clima extremo, pero solo de manera vaga, con poca conexión con los impactos y la preparación para eventos como la tormenta invernal Uri. Más preocupante, 10-Ks enmarcó la congelación como un evento raro, puntual en el tiempo que es poco probable que se repita. Sin embargo, con el cambio climático, tales eventos podrían volverse más comunes, extremos o ambos.

Además, aunque Winter Storm Uri causó miles de millones de dólares en daños, los 10-K revisados ​​apenas se modificaron con respecto a años anteriores, con prácticas de divulgación entre 2020 y 2021 imágenes casi en espejo entre sí. Por ejemplo, solo el 3% de las palabras difieren entre las secciones de riesgo físico relacionadas con el clima de 2021 y 2020 de los 10-K de una importante compañía eléctrica.

La necesidad de fortalecer la regulación de la SEC se hace particularmente evidente por los avances recientes en la ciencia climática y el análisis de riesgos. La SEC debe considerar, por ejemplo, que muchas empresas actualmente tengo acceso no solo a los modelos climáticos a gran escala, sino también a proyecciones reducidas que indican riesgos específicos de la empresa e incluso de los activos. Consolidated Edison, por ejemplo, realizó un estudio de vulnerabilidad climática en 2019 que ayudó a la empresa de servicios públicos a estimar vulnerabilidades climáticas específicas. Con estas herramientas, las empresas pueden aprender mucho sobre su exposición al riesgo físico de un año a otro, especialmente después de enfrentar condiciones climáticas extremas.

Nuestro hallazgo de que los 10-K no incorporaron nuevos conocimientos y aprendizaje revela una tendencia preocupante: las reglas actuales de la SEC no les piden a las empresas que recuerden lecciones clave de eventos meteorológicos pasados ​​ni imaginen los posibles impactos futuros del cambio climático en sus negocios. La incapacidad colectiva de las empresas para proporcionar información dinámica y útil a los inversores destaca la necesidad de una nueva regulación de divulgación.

Cómo la SEC puede proteger a los inversores de futuros fenómenos meteorológicos extremos

Si bien, en nuestro estudio, observamos empresas individuales, lo que está claro es que las divulgaciones ligeras son un fenómeno que afecta a toda la industria. Los escasos 10-K de las empresas reflejan prácticas generalizadas de divulgación, y es por eso que la SEC debe actuar. A través de una reglamentación actualizada, la SEC puede ayudar a garantizar que los inversionistas y otros estén preparados para eventos climáticos extremos.

Con base en nuestros hallazgos, alentamos a la SEC a:

  1. Exigir la divulgación de información relacionada con el clima que los inversores y otros participantes del mercado necesitan para tomar decisiones comerciales informadas. Winter Storm Uri muestra que las prácticas de divulgación voluntaria existentes no proporcionan a los inversores suficiente información sobre el riesgo climático.
  2. Hacer obligatorio y basarse en el marco de TCFD, reconociendo que los estándares voluntarios actuales no garantizan una divulgación climática específica y útil para la toma de decisiones. Debido a que tanto las empresas alineadas con TCFD como las no alineadas con TCFD en Texas no revelaron información climática adecuada, creemos que la regulación de la SEC no debe depender completamente del TCFD para producir mejores prácticas de divulgación.
  3. Alinear los requisitos de divulgación con los avances en la ciencia climática y el análisis de riesgos. Para garantizar que las empresas imaginen las ramificaciones futuras del cambio climático en sus negocios, las pautas de divulgación deben seguir el ritmo tanto de la macrociencia climática como de más microinnovaciones en el análisis de riesgos climáticos, los cuales continúan evolucionando.

Por fin, parece que Estados Unidos se está poniendo mucho más serio sobre el cambio climático. Parte de la respuesta política recae en la SEC, que requiere la divulgación de la información climática necesaria para mejorar la asignación de capital y evitar inestabilidades del mercado ineficientes y, en algunos casos, mortales. La actualización de las reglas de divulgación para proteger a los inversores, las empresas y el público hace mucho tiempo.


Source: Africa in the news: COVID-19, Côte d’Ivoire, and energy updates by www.brookings.edu.

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