Cómo mitigar el impacto de la guerra en Ucrania en los mercados de materias primas

La invasión rusa de Ucrania ha desencadenado interrupciones significativas en el suministro de productos básicos como la energía y los alimentos, de los que Rusia y Ucrania son exportadores clave. La guerra exacerbó el estrés existente relacionado con la pandemia en los mercados de productos básicos, que había surgido debido a las interrupciones en la cadena de suministro, la débil inversión en producción de energía y un rápido repunte de la demanda mundial. La mayoría de los precios de las materias primas experimentaron fuertes aumentos durante el año pasado, y algunos alcanzaron máximos históricos, lo que ha contribuido a la aumento mundial de la inflación.

Las guerras, las pandemias y las recesiones mundiales han afectado repetidamente a los mercados de productos básicos a lo largo de la historia. Estos eventos pueden tener consecuencias a más largo plazo, ya que los períodos prolongados de precios muy altos (o bajos) de las materias primas pueden desencadenar cambios permanentes en el comportamiento de los consumidores y productores, a menudo intensificados por políticas gubernamentales deficientes.

Un análisis de dos episodios anteriores de grandes conmociones, los aumentos de los precios del petróleo y los alimentos de la década de 1970 y el auge generalizado de los precios de las materias primas en la década de 2000 pueden arrojar luz sobre cómo la guerra en Ucrania puede afectar los mercados de materias primas. Durante la primera crisis del precio del petróleo en 1974, los precios se quintuplicaron en un año, mientras que se triplicaron durante el pico del precio del petróleo de 1979, alcanzando un máximo de $151 por barril de petróleo crudo en precios reales de 2022 (Figura 1). Durante la década de 2000, los precios del petróleo alcanzaron un máximo de $171 por barril en términos reales a mediados de 2008 y promediaron $120 por barril entre 2010 y 2014. Los precios del petróleo hoy permanecen por debajo de estos picos, pero algunas otras materias primas energéticas han alcanzado máximos históricos.

Este blog argumenta que los ajustes del mercado junto con ciertas políticas gubernamentales para mejorar la eficiencia energética y aumentar la producción de energía pueden resolver los desequilibrios del mercado de productos básicos, aunque este proceso puede prolongarse. En la actualidad, sin embargo, las políticas gubernamentales se han centrado en los subsidios a los combustibles y las exenciones fiscales que pueden exacerbar las presiones sobre los precios al mantener una alta demanda.

Figura 1. Precio real del petróleo desde 1970

Precio real del petróleo desde 1970

Fuentes: FRED; Banco Mundial.
Nota: Petróleo crudo, promedio deflactado por el IPC de EE. UU. (2022).

Mecanismos de mercado

Los mecanismos de mercado responden a los choques de precios a través de tres canales principales: reducción de la demanda, sustitución y respuesta de la oferta.

Reducción de la demanda. Entre 1979 y 1983, la demanda mundial de petróleo cayó un 11 por ciento y en las economías avanzadas se contrajo casi un 20 por ciento. Parte de la caída se debió a la recesión mundial de 1982, así como a que los consumidores usaron menos petróleo. Los precios más altos también llevaron a cambios en las preferencias de los consumidores: en los Estados Unidos, los consumidores compraron más automóviles japoneses que tenían una mayor eficiencia de combustible que los automóviles estadounidenses. El crecimiento de la demanda subyacente se redujo permanentemente por las mejoras en la eficiencia energética y la sustitución de otros combustibles. Los altos precios del petróleo en la década de 2000 también indujeron mejoras en la eficiencia en el uso del petróleo.

Sustitución. En los cinco años posteriores a la crisis del precio del petróleo de 1979, la participación del petróleo crudo en el consumo de energía en los países de la OCDE cayó 7 puntos porcentuales (Figura 2). Esto se debió principalmente al cambio de las centrales eléctricas alimentadas por petróleo a las centrales nucleares y de carbón. Entre la agricultura, la sustitución ha sido común en el lado de la producción: los altos precios de un producto básico, como la soja, incentivan a los agricultores a cultivar soja en lugar de otros cultivos como el trigo.

Figura 2. Participación del petróleo, el carbón y la energía nuclear en el consumo de energía de la OCDE

Participación del petróleo, el carbón y la energía nuclear en el consumo de energía de la OCDEFuente: BP Statistical Review, Banco Mundial.

Nuevas fuentes de producción. Los altos precios del petróleo en la década de 1970 incentivaron el crecimiento de la producción de petróleo de fuentes de alto costo, como Prudhoe Bay en Alaska y los campos del Mar del Norte en el Reino Unido y Noruega (Figura 3.A). También aumentó la producción de otros combustibles, como el carbón. Los precios altos y estables en la década de 2000 facilitaron el desarrollo de fuentes alternativas de petróleo crudo, incluido el petróleo de esquisto estadounidense. En el caso de los alimentos, los altos precios durante la década de 1970 trajeron nuevos suministros de América del Sur, en particular Argentina y Brasil (Figura 3.B).

Figura 3. Producción de aceite, soja y maíz

Producción de aceite, soja y maízFuentes: EIA; AIE; USDA; Banco Mundial.

Políticas gubernamentales

El aumento de los precios del petróleo durante la década de 1970 desencadenó una serie de respuestas políticas que interactuaron con los mecanismos del mercado. En los Estados Unidos, los controles de precios del petróleo (impuestos por primera vez en 1971) contribuyeron a la escasez de productos derivados del petróleo y fueron seguidos por la implementación de programas de asignación de combustible. Esto probablemente exacerbó la escasez de petróleo y distorsionó los mercados.

Algunas otras políticas tuvieron más éxito. Por ejemplo, varios miembros de la OCDE crearon la Agencia Internacional de Energía en 1974 para salvaguardar los suministros de petróleo bajo un sistema de intercambio de petróleo de emergencia (incluida la creación de reservas nacionales de petróleo) y para promover la formulación de políticas comunes y la recopilación y el análisis de datos. Otras políticas incluyeron la eliminación gradual de las centrales eléctricas de petróleo a favor del carbón, mientras que Estados Unidos también introdujo estándares de economía de combustible para automóviles.

Las políticas también se implementaron en la década de 2000. Estados Unidos aprobó leyes en 2005 y 2007 destinadas a reducir la demanda de energía y aumentar la producción. Las medidas del lado de la demanda incluyeron incentivos fiscales para mejorar la eficiencia energética en vehículos y viviendas. Las medidas del lado de la oferta incluyeron un mandato para aumentar el uso de biocombustibles, el establecimiento de estándares de combustibles renovables e incentivos fiscales para la producción de energía y garantías de préstamos para tecnologías de cero carbono. Otros países adoptaron políticas similares. Para alimentos, el G-20 estableció el Sistema de Información de Comercialización Agrícola en 2011 para mejorar la transparencia y la coordinación de políticas.

Desafíos más difíciles hoy

El shock actual de los precios de las materias primas tiene tres características clave que podrían dificultar el abordaje del déficit de energía:

    • Aumentos de precios de base amplia. Los aumentos de precios han sido generalizados en todos los combustibles, en contraste con los choques anteriores, donde solo aumentaron los precios del petróleo. Como resultado, hoy hay menos oportunidades de cambiar a un combustible más barato.
    • Menor intensidad energética. La intensidad energética del PIB es mucho menor que en la década de 1970, por lo que los consumidores pueden ser menos sensibles a los cambios de precios relativos.
    • Respuestas políticas. Muchos países han respondido al shock actual con subsidios a la energía y exenciones fiscales, con menos políticas diseñadas para abordar el desequilibrio subyacente entre la oferta y la demanda. Estas políticas son medios fiscalmente costosos para apoyar a los grupos vulnerables y, al mantener la demanda de energía, pueden prolongar el desequilibrio entre la oferta y la demanda.

Las lecciones de shocks de materias primas anteriores sugieren que una combinación de políticas gubernamentales apropiadas junto con ajustes del mercado puede reducir la tensión en los mercados de materias primas. Las medidas para promover la eficiencia energética y aumentar la oferta de energía ayudaron a resolver el desequilibrio entre la oferta y la demanda después de las crisis del petróleo de la década de 1970, mientras que los altos precios llevaron a una menor demanda de petróleo por parte de los consumidores y a cambios en el comportamiento de los consumidores, incluido el cambio a vehículos más eficientes. Estas lecciones sugerirían que los países deberían centrar sus políticas en promover la eficiencia energética y alentar la producción de energía, preferiblemente utilizando fuentes confiables de energía baja en carbono, en lugar de distorsionar los subsidios a los combustibles. Los pasos clave sobre los productos básicos alimentarios podrían incluir medidas para promover el uso eficiente de insumos como fertilizantes, junto con la reducción del desperdicio de alimentos y la flexibilización de los mandatos de biocombustibles.


Source: How sharp will be the global slowdown? by www.brookings.edu.

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