El aumento repentino de la inflación genera tasas de interés reales negativas para las principales economías

El aumento de la inflación está dejando a las principales economías del mundo con sus tasas de interés reales más bajas en décadas, ya que los bancos centrales retrasan cualquier endurecimiento abrupto de la política monetaria extrafáxida utilizada para ayudar a capear la crisis del coronavirus, argumentando que el reciente aumento de los precios es transitorio. .

Las tasas de interés reales, que restan la inflación de las tasas de política del banco central, reflejan el costo real de los préstamos y el rendimiento real de los ahorros. La combinación de una inflación acelerada en EE. UU., La eurozona y el Reino Unido, y la decisión de sus bancos centrales de ser pacientes cuando se trata de aumentos de tasas, aumenta efectivamente el estímulo monetario a pesar de que estos países están cerca de recuperar el producto perdido por la crisis.

Las tasas de interés reales “se mantendrán en niveles históricamente bajos durante los próximos años”, dijo Elena Duggar, directora general de la agencia calificadora Moody’s.

En Estados Unidos, donde las tasas de interés nominales están cerca de cero, las tasas reales se sitúan en torno al -5,3 por ciento. Están en un -3 por ciento en el Reino Unido y un -4,6 por ciento en Alemania, según un análisis del Financial Times.

Gráfico de barras de la diferencia entre la tasa de política y la inflación, que muestra que las tasas de interés reales son profundamente negativas en las economías desarrolladas

Estos siguen siendo tipos de interés muy estimulantes, dado que múltiples estudios sugieren que la tasa de interés real neutral, que no disuade ni anima a los prestatarios e inversores, ha caído en las economías desarrolladas a alrededor de cero en la actualidad, desde aproximadamente el 4 por ciento en la década de 1980.

La última vez que las tasas reales fueron tan negativas como lo fue hoy en la década de 1970, cuando el aumento de los precios de la energía hizo subir la inflación, estudios muestran. Las tasas de interés reales también desplomado tras la crisis financiera de 2008.

Las tasas negativas “mantienen las condiciones de financiamiento acomodaticias y deberían respaldar el crecimiento del crédito, ya que hace que el costo de la deuda sea sostenible”, dijo Ana Boata, directora global de investigación económica de Euler Hermes Group.

Gráfico de líneas de la tasa de política menos la inflación, que muestra que las tasas de interés reales han caído en las economías desarrolladas desde la década de 1980

Esto puede ayudar a los gobiernos a financiar las enormes deudas que asumieron durante la pandemia. Sin embargo, dado que las tasas negativas son estimulantes en términos de política monetaria, Boata advirtió que podrían hacer que los mercados financieros ya altamente valorados “se vuelvan extremadamente insostenibles, lo que genera preocupaciones sobre los riesgos para la estabilidad financiera”.

La gran excepción es China, donde las tasas reales ya son positivas a pesar de la desaceleración del crecimiento. La semana pasada, la República Checa y Polonia se unieron a países como Rusia, México y Brasil para elevar agresivamente las tasas de interés. Pero una mayor inflación significó que las tasas reales siguieron siendo negativas. Sin embargo, como se pronostica que la inflación caerá el próximo año, las tasas reales se volverán positivas, subiendo hasta un 3,3% en Brasil y un 3% en Rusia, reflejando la prima de riesgo percibida tradicionalmente asociada a la inversión en mercados emergentes.

En las economías desarrolladas, los bancos centrales solo están eliminando lentamente el estímulo masivo implementado durante la pandemia, a pesar de que los economistas han revisado al alza sus pronósticos de inflación recientemente debido a problemas en la cadena de suministro y al alza de los precios de la energía.

Gráfico de líneas de cambio porcentual anual en el índice de precios al consumidor por fecha de pronóstico, que muestra que los economistas han revisado al alza sus pronósticos de inflación global

La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jay Powell, dijo que era demasiado pronto para subir las tasas de interés. La Fed, que ha comenzado a reducir su programa de compra de bonos, dijo que la inflación estadounidense, que actualmente alcanza un máximo de 13 años del 5,4 por ciento, se debe a factores “que se espera sean transitorios”.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, también retrasado sobre las expectativas de que las tasas subirían el próximo año a pesar de que la inflación se elevó a un máximo de 13 años del 4,1 por ciento en octubre. Dijo que el BCE, que también había desacelerado su programa de compra de bonos pandémicos, esperaba que la inflación cayera el próximo año.

De manera similar, la semana pasada el Banco de Inglaterra se alejó de un aumento inmediato de las tasas nominales desde su mínimo histórico de 0,1 por ciento, a pesar de que predijo que la inflación alcanzaría el 5 por ciento a principios del próximo año antes de retroceder.

Sin embargo, incluso si la inflación retrocede, se espera que las tasas reales sigan siendo negativas. Utilizando las previsiones de inflación consensuadas para 2022, se espera que las tasas reales se sitúen en torno al -3,3% en EE. UU., El -2,7% en Alemania y el -3,2% en el Reino Unido.

Incluso para los bancos centrales de Canadá y Australia, que han señalado que podrían subir las tasas pronto, la inflación de más del 3 por ciento combinada con un nivel de interés cercano a cero significa que también tienen tasas reales negativas.

“Las tasas reales estarán muy por debajo de la mayoría de las estimaciones de [rates] en el futuro previsible ”, dijo Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics.


Source: International homepage by www.ft.com.

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