Fondos de pensiones listos para deshacerse de acciones después de un repunte épico

Los mercados bursátiles se verán afectados por una ola de ventas de fondos de pensiones que reequilibran sus inversiones en las próximas semanas, predicen los analistas, luego de una fuerte recuperación que dejó a estos inversores incómodos expuestos a las acciones.

Los fondos de pensiones apuntan a tener una cartera diversificada de bonos, acciones y otros activos, como capital privado, y reorganizan periódicamente sus tenencias para mantener sus ponderaciones aproximadamente constantes. Esto generalmente ocurre alrededor del final del trimestre.

Después de la profunda liquidación de marzo, que arrojó esas ponderaciones fuera de lugar, muchos fondos de pensiones comenzaron a comprar acciones nuevamente. En el sector minorista, los fondos mutuos equilibrados, que generalmente buscan tener una división de 60-40 entre acciones y bonos, también necesitaban reequilibrar sus tenencias.

Sin embargo, la recuperación desde finales de marzo, que ha visto aumentar la renta variable mundial en más de un tercio, significa que muchos fondos de pensiones ahora mantendrán demasiadas existencias en relación con sus asignaciones objetivo a medida que finalice el segundo trimestre, obligándolos a reducir su exposición . Los analistas de JPMorgan estiman que esto podría llevar a una venta global de hasta $ 170 mil millones.

Robert Buckland, estratega jefe de acciones globales de Citi, dijo que la caída del primer trimestre y el reequilibrio posterior posiblemente podrían “ayudar a desencadenar la recuperación”. Sobre esa base, “podríamos ver una falla” como resultado de los fondos de pensiones que reducen sus existencias, agregó.

El universo de los llamados fondos de pensiones de beneficios definidos, que prometen a los jubilados un pago de pensión regular, fondos mutuos equilibrados y otros fondos de inversión que periódicamente reajustan sus carteras, es grande, con JPMorgan estimando sus activos totales bajo administración en más de $ 13 billones, incluso a los mínimos de marzo.

La pregunta es si este reequilibrio podría poner en peligro la reciente corrida de las acciones, dado que analistas e inversores dicen que la liquidez, la facilidad de compra y venta, sigue siendo pobre. Eso significa que incluso las ventas modestas podrían tener un efecto notable en los precios.

Nikolaos Panigirtzoglou, analista de JPMorgan, dijo en una nota que el banco aún creía que la recuperación continuaría. Estimó que el próximo reequilibrio solo quitaría 0.7 a 1.9 puntos porcentuales del rendimiento del S&P 500, el índice de referencia de los Estados Unidos.

“Si bien reconocemos el riesgo de una pequeña corrección en los mercados de renta variable en las próximas dos semanas como resultado de este flujo negativo de reequilibrio de renta variable, seguimos creyendo que estamos en un mercado alcista fuerte en renta variable y cualquier caída representaría una oportunidad de compra “, Agregó.

La estimación de Goldman Sachs para la escala de venta de fondos de pensiones provocada por el reequilibrio es menor en $ 76 mil millones. Pero el banco es más cauteloso sobre las perspectivas para el mercado de valores, y pronostica que los fondos de pensiones venderán $ 200 mil millones acumulativos este año.

Si bien predice que los inversores extranjeros y la aparición de un repentino frenesí de comercio minorista en los Estados Unidos reforzarán la demanda, Goldman advierte que un colapso del 80 por ciento en la recompra de acciones corporativas corre el riesgo de eliminar uno de los pilares de apoyo para el mercado de valores desde la crisis.

David Kostin, el principal estratega de acciones de los EE. UU. Del banco de inversión, dijo en una nota que todavía había espacio para que las asignaciones de capital de los inversores aumentaran y las tenencias de efectivo disminuyan, hasta que alcanzaron los niveles anteriores a la crisis.

“Sin embargo, esperamos el riesgo potencial de una ‘segunda ola’ [of Covid-19 infections] y las elecciones presidenciales estadounidenses que se aproximan rápidamente limitarán un aumento significativo en las exposiciones de capital “, agregó.

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