Las inundaciones podrían dejar bajo el agua miles de millones de la deuda municipal de EE. UU.

Aproximadamente una cuarta parte de toda la infraestructura de EE. UU. Está en riesgo de inundaciones graves, según muestra una nueva investigación, lo que podría afectar los precios en el mercado de bonos municipales de 4 billones de dólares y poner en peligro la solvencia de los emisores municipales y estatales.

First Street Foundation, firma de investigación climática con sede en Nueva York, esta semana datos publicados que muestra que la infraestructura de EE. UU., incluidas carreteras, hospitales y centrales eléctricas, tiene un riesgo de inundación mayor de lo que se había estimado anteriormente. Esto tiene serias implicaciones para las arcas estatales y municipales, para el valor de las propiedades y para los valores respaldados por hipotecas y los bonos municipales.

Louisiana, Florida y West Virginia tienen algunas de las peores perspectivas de inundaciones en los Estados Unidos contiguos, según muestran los datos de First Street Foundation. En Luisiana, el 45 por ciento de todas las instalaciones de infraestructura crítica, una categoría que incluye hospitales, estaciones de bomberos, aeropuertos y plantas de energía, corren el riesgo de quedar inoperantes por las inundaciones este año.

También corren el riesgo de cierre el 39% de las carreteras y el 44% de la infraestructura social: escuelas, edificios gubernamentales y lugares de culto. En algunas ciudades de Luisiana, como Metairie y Nueva Orleans, el riesgo para todas esas categorías es cercano al 100 por ciento.

La deuda municipal ha sido durante mucho tiempo una clase de activo refugio, popular entre los inversores a largo plazo, incluidos los fondos de pensiones y las compañías de seguros. Si bien la tasa de incumplimiento de los bonos municipales ha sido históricamente baja, podría aumentar a medida que las ciudades con problemas de liquidez luchan por mantenerse al día con los costos de los daños climáticos extremos.

Los bonos muni también suelen tener vencimientos entre 15 y 30 años; el vencimiento promedio de muni emitido el mes pasado fue de 18,6 años, según la Asociación de la Industria de Valores y los Mercados Financieros. Con el cambio climático tan rápido, eso deja mucho tiempo para que ocurra un desastre.

Los inversores también se enfrentan al riesgo de concentración geográfica. Poseer munis emitidos por el estado en el que vive ofrece a los inversores ciertos beneficios fiscales, por lo que los inversores de munis tienden a tener un alto grado de exposición a determinadas regiones. Por lo tanto, un evento meteorológico severo podría eliminar rápidamente una gran cantidad de valor en una cartera de muni.

“Está claro que (el clima) es un factor de riesgo” en el mercado de deuda municipal, dijo Peter DeGroot, jefe de investigación de bonos municipales de JPMorgan. “La creciente frecuencia e intensidad de los fenómenos meteorológicos es un tema costoso y complejo para el gobierno federal, y también para los gobiernos estatales y locales”.

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Las inundaciones pueden afectar la deuda municipal de varias formas. Existe el efecto directo: un bono municipal emitido para financiar la construcción de un hospital podría bajar de valor o correr el riesgo de incumplimiento si su flujo de ingresos termina abruptamente cuando el hospital es destruido por una tormenta.

Los desastres naturales también pueden alejar a las personas y las empresas y reducir el valor de la propiedad existente, disminuyendo la base impositiva de un estado o una ciudad, otra forma en que se pagan los bonos municipales.

Las inundaciones generalizadas también son enormemente caras. Entre 1980 y 2020, los desastres naturales causaron daños por valor de 1,8 billones de dólares, según el Oficina de Contabilidad del Gobierno, aproximadamente la mitad de los cuales estaban relacionados con huracanes y tormentas tropicales. Los municipios tienen que pedir prestado más para pagar la reconstrucción y construir una nueva infraestructura de adaptación climática. Eso aumenta el riesgo crediticio de los bonos existentes, así como el costo de pedir prestados nuevos fondos.

Investigar dirigido por Paul Goldsmith-Pinkham en la Universidad de Yale muestra que los mercados de bonos municipales ya han comenzado a valorar los riesgos de niveles más altos del mar.

Hasta ahora, el gobierno federal ha intervenido para ayudar a las ciudades a reconstruirse después de grandes desastres. Pero a medida que estos eventos se vuelven más frecuentes, los recursos pueden verse limitados y los gobiernos locales pueden asumir una mayor responsabilidad de financiar los esfuerzos de recuperación.

De los 10 estados principales con mayor riesgo de inundaciones en infraestructura, dos también se encuentran entre los más endeudados: Connecticut y Nueva York. Connecticut tiene la deuda neta respaldada por impuestos más alta de los 50 estados, la segunda deuda neta respaldada por impuestos más alta como porcentaje del ingreso personal y la segunda deuda neta respaldada por impuestos más alta como porcentaje del producto interno bruto estatal. según la agencia de calificación crediticia Moody’s. Nueva York también se encuentra dentro del top 10 en cada una de esas categorías.

Existe evidencia anecdótica de una superposición entre los municipios endeudados y los que tienen un alto riesgo de inundaciones. Agregar el clima a una lista de riesgos crediticios podría exacerbar una situación difícil para estos estados y ciudades, lo que haría aún más difícil y costoso para ellos pedir prestado.

Uno de los dos incumplimientos de la deuda municipal en 2020, aunque no impulsado por los costos climáticos, fue en Nueva Orleans, la ciudad con el segundo mayor riesgo de inundaciones del país. En Stockton, California, una de las ciudades más grandes que jamás se declaró en bancarrota, el 75 por ciento de las instalaciones de infraestructura crítica y el 94 por ciento de su infraestructura social están en riesgo de inundaciones este año.

“Con muchos de estos riesgos climáticos, es posible que no queramos comprar una ciudad pequeña en la costa que tenga un alto riesgo de inundaciones, pero podríamos sentirnos cómodos con tener un nombre más grande con un mejor balance durante un período más corto, porque tenemos que pensar en cómo valorar realmente ese riesgo calculado ”, dijo Alexa Gordon, gerente de cartera y directora de muni ESG en Goldman Sachs.

Las tres principales agencias de calificación de EE. UU., Moody’s, S&P y Fitch, han comenzado a incorporar el riesgo climático en sus evaluaciones de deuda municipal.

“Nuestro punto de vista analítico ha sido que las inundaciones son similares a otros riesgos con los que un gobierno estatal o local podría enfrentarse”, dijo Marcy Block, directora senior de finanzas sostenibles de Fitch Ratings.

“En la medida en que el riesgo de inundaciones se convierta en un riesgo crediticio, ya que está más allá de la capacidad de control de la administración, eso se reflejaría en nuestras calificaciones y en nuestras calificaciones de relevancia ESG”.


Source: International homepage by www.ft.com.

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