Legoland 發 Preocupado por el ‘endurecimiento del dinero’… Sacudir los mercados inmobiliario y de la construcción [심층기획-금융시장에 드리운 ‘불신’의 먹구름]

Una ‘mariposa’ que voló desde Legoland se convirtió en una ‘tormenta’ en el mercado financiero.

El mercado financiero coreano se enfrentó al ‘caos’ durante un mes en octubre debido al incumplimiento de la garantía de deuda de Legoland en Gangwon-do. Debido a la profundización del mercado de bonos, las empresas han tenido enormes dificultades para recaudar fondos. El gobierno respondió con urgencia a los rumores de quiebra empresarial y se implementaron medidas de suministro de liquidez similares a las del caso de COVID-19. Este evento me recordó lo importante que es la ‘confianza’ en el mercado financiero. Las críticas al gobierno por no responder adecuadamente hasta que crezca la agitación del mercado son inevitables.

La confianza de los inversores se congeló debido a la evitación de los préstamos de financiación de proyectos inmobiliarios (PF) debido a las sucesivas subidas de tipos de interés y al deterioro de las condiciones del mercado inmobiliario y al malestar en el mercado de bonos de ‘Legoland’. . La foto muestra el sitio de reconstrucción del apartamento Dunchon Jugong en Gangdong-gu, Seúl, el día 24. noticias yunhap

El ‘caos’ del mercado financiero que comenzó con ’40 mil millones de wones’

El comienzo fue anunciado el 28 del mes pasado por el gobernador de Gangwon-do, Kim Jin-tae. El gobernador Kim declaró que solicitaría la rehabilitación a la corte para la Corporación de Desarrollo a Medio Plazo (GJC), que lideró la construcción de Legoland. El trasfondo de la declaración fue la sentencia de que GJC no podía devolver el dinero prestado en su totalidad. GJC recaudó fondos mediante la creación de una empresa de propósito especial (SPC) ‘I-One First’ en 2020 para recaudar fondos durante la construcción de Legoland y emitiendo 205 mil millones de wones en billetes a través de I-One First.

Gangwon-do emitió una garantía para este proyecto de ley, denominada ‘Papel comercial respaldado por activos (ABCP)’, y BNK Investment & Securities asumió como organizador y se hizo cargo de todos ellos y los vendió a otras empresas de valores y empresas de gestión de activos.

Sin embargo, surgió un problema cuando GJC no pudo cobrar todos los fondos que debía. GJC informó en septiembre que le faltaban alrededor de 41.200 millones de wones, incluso si vendía todos los activos en la Asamblea Provincial de Gangwon-do. Ante esta situación, el gobernador Kim decide reorganizar GJC. El problema era que Gangwon-do había accedido a garantizar el pago de este ABCP. Según el contrato, a Gangwon-do se le otorgó una clara obligación de “deber” garantizar el pago. Sin embargo, Gangwon-do, que eligió la rehabilitación corporativa, no cumplió con esta obligación de garantía de pago hasta la fecha especificada y, al final, ABCP quebró el día 5.

El gobierno decidió operar un programa de suministro de liquidez de más de 50 billones de wones para superar la estrechez financiera en el mercado de bonos causada por el llamado incidente de Legoland. La imagen es de Chuncheon Legoland Korea Resort el día 24. noticias yunhap

◆Desconfianza en el mercado… onda expansiva en el mercado de bonos

Gangwon-do enfatiza que no es una violación de su obligación de garantía de pago. El gobernador Kim también dijo varias veces: “No es que no vaya a devolver el dinero”. El mercado lo tomó de otra manera. Inicialmente, las agencias de calificación crediticia clasificaron la calificación crediticia de ABCP como ‘A1’, la calificación más alta. Fue porque creyeron en la promesa de garantía de pago de Gangwon-do. Gangwon-do no cumplió con esta garantía y se rompió su credibilidad. En un informe del 30 del mes pasado, inmediatamente después del incumplimiento de las obligaciones de pago de Gangwon-do, Korea Ratings dijo: “Según la estructura organizativa del gobierno coreano y las leyes relacionadas, la calificación crediticia de los gobiernos locales ha sido juzgada como equivalente a la calificación crediticia nacional”. Es un asunto grave que podría socavar la evidencia”. Desde entonces, las agencias calificadoras han rebajado la calificación crediticia de ABCP.

La ‘crisis crediticia’ golpeó inmediatamente al mercado. Los inversores dejaron de invertir en bonos sin confiar en sus calificaciones crediticias. Una onda expansiva ha golpeado a las empresas que han tenido que recaudar fondos mediante la emisión de bonos. El día 17, se ofertaron 100 mil millones de wones en bonos emitidos por Korea Expressway Corporation, que tenía una calificación ‘AAA’, y Korea Electric Power Corporation intentó emitir 400 mil millones de wones en bonos corporativos a una tasa de interés anual de 5,75 % y 5,9%, pero se ofertaron 120 mil millones de wones. Como los bonos con calificaciones crediticias altas se ofertaron uno tras otro, los bonos corporativos con calificaciones más bajas tuvieron que subir las tasas de interés aún más. El rendimiento de los bonos corporativos con calificación BBB superó el 11%, alcanzando nuevos máximos del año. Las empresas con prisa se precipitaron a los fondos de corto plazo, y el papel comercial (CP) subió diariamente y superó el 4%.

La crisis del mercado se ha producido en mayor medida en los mercados inmobiliario y de la construcción. En particular, en el caso del mercado de financiación de proyectos (PF), cuando el mercado inmobiliario se deterioró debido a la subida de tipos de interés del Banco de Corea, se produjo una contracción del crédito, lo que dificultó mucho la captación de fondos por parte de las constructoras. El día 20, cuando la crisis financiera alcanzó su punto máximo, hubo incluso rumores de que algunas empresas de construcción quebrarían debido al superávit.

El gobierno ha tomado medidas, pero… Enfrentando las críticas

Al final, el gobierno tuvo que intervenir. El día 23, el gobierno anunció que proporcionaría al menos 50 billones de wones de liquidez. El día 26, se comenzó a suministrar liquidez de 3 billones de wones a las compañías de valores a través de Korea Securities Finance. Aunque el gobierno ha tomado medidas, se ha criticado que reconoció la situación de crisis del mercado demasiado tarde. El Viceprimer Ministro y Ministro de Estrategia y Finanzas, Choo Kyung-ho, en una conferencia de prensa celebrada durante su visita a Washington el día 14, respondió a una pregunta sobre la inestabilidad del mercado de bonos corporativos y dijo: “Actualmente, estamos tomando medidas para estabilizar la para que las empresas normales no experimenten dificultades en el mercado monetario de bonos corporativos a corto plazo”. Gangwon-do tiene que responder, y parece que las consecuencias aún no están en la etapa en la que se propagarán, pero lo analizaremos con interés”. “Humildemente aceptamos las críticas de que las autoridades financieras han respondido de manera deficiente y tardía a la reciente crisis del mercado financiero”, dijo Kim Joo-hyun, presidente de la Comisión de Servicios Financieros, durante una auditoría parlamentaria realizada por el Comité de Asuntos Políticos de la Asamblea Nacional sobre el 24

Choo Kyung-ho, Viceprimer Ministro de Economía y Ministro de Estrategia y Finanzas, habla durante una reunión de ministros de economía de emergencia celebrada en el Complejo Gubernamental de Seúl en Jongno-gu, Seúl, el 28. noticias

Los ‘al menos 50 billones de wones’ que el gobierno prometió inyectar son mayores que los ’40 billones de wones’ que prometió inyectar durante la crisis del mercado en 2020 debido al COVID-19. Esto demuestra la gravedad de la situación actual. El mercado aún no muestra signos de calma a pesar de las promesas del gobierno. El ‘credit spread’ (la diferencia de tipos de interés entre los bonos corporativos grado AA a 3 años y los bonos gubernamentales a 3 años sin garantía), un indicador del sentimiento de inversión en bonos corporativos, registró el día 26 un 1,345 %, un aumento de 3,8 pb (1 pb =0,01%) del día anterior, rompiendo su punto anterior. renovado de nuevo. Las autoridades financieras anunciaron que actualmente están invirtiendo en un fondo de estabilización del mercado de bonos existente (un fondo de bonos), y se sabe que están discutiendo el momento y el método para introducir un nuevo fondo de bonos.

Los expertos creen que las medidas del gobierno no han fallado ya que el mercado está esperando el momento de la financiación gubernamental en toda regla. Kim Sang-hoon, investigador de Shinhan Investment & Securities, dijo en una llamada: “(los diferenciales de crédito) seguramente aumentarán por el momento. Aunque nadie sigue comprando (bonos), el diferencial aumenta naturalmente a medida que bajan las tasas de interés”. Dijo: “El mercado de valores puede mejorar debido a una ‘política’, pero el mercado de bonos tiene una estructura natural, como recibir dinero real y hacerse cargo. Tiene que fluir para realmente (mejorar)”, dijo. Yeosam Yoon, jefe de la división de bonos de Meritz Securities, también dijo: “Se necesita tiempo para que la política entre en vigor. De hecho, es un problema mirar de forma vaga, ansiosa y negativa”.

Reportero Dohyeong Lee [email protected]

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Source: 경제 by www.segye.com.

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